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最近$商汤-W.HK 临上市前被美国列入 “中国军工复合体企业” 清单，因此推迟了上市。而$百心安-B.HK 推迟后又重新开启申购了，居然还涨了价，不过还是没申购。今天又有一只刚通过聆讯的新股——$泉峰控股.HK 开启申购，估计是 2021 年上市的最后一只新股了。要不要打呢，先来看看基本情况。
- 股票代码：02285
- 招股价：37.60-43.60
- 每手股数：100
- 最小申购金额：4403.94
- 市值：180.27 亿-209.03 亿港币
- 行业：工业零件及器材
- 基石：有
- 绿鞋：有
- 申购截止日期：2021 年 12 月 22 日 12:00 前 (注意各券商截止时间不一样)
- 中签公布&暗盘交易：12 月 29 日
- 上市日期：12 月 30 日
泉峰控股是一家电动工具及户外动力设备（OPE）的全球供应商。电动工具可广泛地定义为除纯手动劳作外，利用其他动力及机制进行操作的工具类型。如螺丝批、电钻、锯、砂光机、斜锯和研磨机等。OPE 产品可以广义地定义为主要用于草坪、花园或庭院维护的工具或设备。例如割草机、吹风机、扫雪机和修枝机等。旗下品牌有 FLEX,DEVON，小强，SKIL,EGO 和 SKIL，其中 FLEX 是 2013 收购的德国品牌，SKIL 是 2017 年收购的北美品牌。另外还有 OBM 和 OEM 业务。
市场方面，根据弗若斯特沙利文报告，动力工具按动力来源可分为两个分部（即电动工具和其他动力工具）。按收入计算，电动工具构成市场的较大分部，并预计将以复合年增长率 5.9% 增至 2025 年的 386 亿美元。按 2020 年的收入计，北美及欧洲为电动工具的最大区域市场，其收入分别为 117 亿美元及 105 亿美元，分别占全球电动工具市场的 40.2% 及 36.1%。2020 年亚太地区电动工具市场的收入为 50 亿美元，占全球电动工具市场的 17.2%。预计北美电动工具市场将以 7.8% 的复合年增长率进一步增长至 2025 年的 171 亿美元。预计欧洲电动工具市场将以 3.3% 的复合年增长率进一步增长至 2025 年的 124 亿美元。亚太地区电动工具市场预期将以 6.5% 的复合年增长率进一步增长至 2025 年的 69 亿美元。市场增长逐渐放慢。
竞争方面，全球电动工具市场的竞争格局相对集中，按收入计，2020 年前 10 大参与者约占 73.3% 的市场份额。而前 3 占据了 47.5% 的市场份额。根据弗若斯特沙利文报告，泉峰控股于全球电动工具市场的排名从 2018 年的第 9 位上升到 2020 年的第 7 位。不过 7-9 位市场份额差距不大，跟前 6 位特别是前 3 位还有着不小的差距。全球电动 OPE 市场的竞争格局高度集中，按收入计，2020 年前 10 大参与者约占 88.4% 的市场份额。泉峰控股在电动 OPE 产品的全球顶级供应商中的排名从 2018 年的第 7 位迅速上升到 2020 年的第 2 位。EGO 品牌在全球顶级电动 OPE 品牌中的排名从 2018 年的第 6 位上升到 2020 年的第 3 位。在电动 OPE 产品方面增长较快。
业绩方面，收入由 2018 年的 6.9 亿美元增至 2020 年的 12 亿美元，复合年增长率为 31.9%，远高于同期全球电动工具及 OPE 行业的 4.9%。截至 2020 年 6 月 30 日止六个月的收入 5.14 亿美元增加 68.9% 至截至 2021 年 6 月 30 日止六个月的 8.69 亿美元。毛利由 2018 年的 1.76 亿美元增至 2020 年的 3.69 亿美元，复合年增长率为 44.9%。此外，截至 2020 年 6 月 30 日止六个月的毛利 1.48 亿美元增加 70.0% 至截至 2021 年 6 月 30 日止六个月的 2.51 亿美元。于 2018 年录得亏损 1350 万美元，于 2019 年及 2020 年分别录得利润 3610 万美元及 4840 万美元。此外，截至 2020 年 6 月 30 日止六个月的利润 2050 万美元大幅增加至截至 2021 年 6 月 30 日止六个月的 9120 万美元。
研发方面，截至 2021 年 6 月 30 日，泉峰控股的全球研发团队包括 680 名员工，分驻于五个国家（即中国、美国、德国、英国及荷兰）的研发中心。截至 2018 年、 2019 年及 2020 年 12 月 31 日止年度以及截至 2020 年及 2021 年 6 月 30 日止六个月，研发成本分别为 2770 万美元、 3140 万美元、 3890 万美元、 1700 万美元及 2800 万美元，分别占同期总收入的 4.0%、3.7%、3.2%、3.3% 及 3.2%。
生产方面，泉峰控股的生产基地年产能超过 2200 万件，总建筑面积约 183,000 平方米。经营四个生产基地，即位于南京的德朔工业园及泉峰新能源工业园，以及 FLEX 德国工厂和泉峰越南工厂。总共有 120 条生产线，总计设计年产能超过 1680 万件。于 2018 年、 2019 年、 2020 年及截至 2021 年 6 月 30 日止六个月，这些生产基地的总利用率分别为 96%、 90%、91% 及 92%。为满足日益增长的市场需求，已于 2021 年第三季度将三项租赁物业改造为生产基地，年产能合共增加了约 530 万件。
风险方面：
其他方面，2021 年 1 月 29 日，南京如新认购 390 万股股份，相对此次上市中间价 40.60 港币折价 97.54%。这么高的折价，实际上是给联合创始人许宁峰的补偿。基石有惠理香港，景林，Prime Capital Funds，3W Fund，常春藤和骆锦红，基石禁售 6 个月。保荐人为中金香港和花旗。
综合以上分析，泉峰控股是中国第一，全球领先的电动工具及 OPE 的生产商。业绩增长较快，不过净利不高。公司及行业没有特别出彩的地方，鉴于近期新股上市破发的较多，此次放弃申购。
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