【公众号：HKSecWiKi】 2021-11-01 21:57
有 “快运之王” 之称的安能物流，小摩和中金保荐，10 年完成 7 轮融资，红杉资本、华平投资、凯雷、高盛、华兴、鼎晖投资等纷纷注入资金，获得资本青睐。
一、新股基本信息
二、新股基本面分析
A、公司概况及产品
安能物流成立于 2010 年，运营中国零担市场领先的快运网络，主要为货运合作商提供运输服务、增值服务及派送服务。
科普行业术语：零担指货主需要运送的货不足一车，作为零星货物交运，运送的都是货物，零担是相对于整车而言，区分方式就是整车是否满。
安能物流为全国零担服务供应商，也是中国最大的快运网络，目前的货运合作商及代理商在全中国有超过 360 万个终端客户（最终客户）。
安能物流建立了货运合作商平台模式，与 7000 家货运合作商和 22400 家货运代理商合作，利用先进的科技能力能对路线规划、分拨管理和网点管理等关键运营流程进行实时决策，终端客户覆盖中国约 96% 的县城和乡镇。
安能物流货运流程
发货端：货运合作商和代理商揽件，合并货物，交由安能始发分拨中心。
运输端：安能自营车队及第三方货运车队组合，确保高效的干线运营。
目的地：货运合作商和代理商，在目的地分拨中心揽件并安排派送。
安能物流优势：
① 中国最大且具有高增长率及盈利能力的快运网络
② 具有高度网络效应的货运合作商平台
③ 持续科技创新及数字化运营
④ 客户导向的产品组合和高质量的服务
⑤ 经验丰富且富有创业精神的管理团队并拥有世界级股东支持
B、财务数据
营收：2018 年、2019 年、2020 年及 2021 年前 4 个月，安能物流货运总量分别为730 万吨、810 万吨、1020 万吨和 360 万吨，同期零担营收分别为53.32 亿、53.38 亿、70.82 亿、28.37 亿，毛利分别为-5.85 亿、6.8 亿、10.51 亿、3.97 亿。2021 年首 4 月份同比增速为 127%。
运营成本：公司运营成本极高，连续四年分别是59.16 亿、46.59 亿、60.3 亿、24.39亿。
年内利润：安能物流在行政支出、其他支出及损益方面，整体是亏损，连续四年分别是：-21.16 亿、-2.15 亿、2.18 亿、-22.5 亿。
安能物流曾进军快递行业，从利润上看，2019 年亏损明显减少，主要是在 2019 年，公司砍掉快递业务，主做零担货运业务，在 2020 年扭亏为盈。
三、投资信息
A、保荐人：小摩和中金
中金过去两年参与 41 只新股，首日上涨 27 只，下跌 14 只。
小摩过去两年参与 16 只新股，首日上涨 11 只，下跌 5 只。
B、基石投资者
安能物流只有 1 家基石，若按下限 13.88、中位 15.38、上限 16.88 定价，基石占比分别为 8.73%、7.88%、7.18%。
C、PRE-IPO
经过 9 轮融资，上市前最后一轮也就是 pre-ipo 投资者拿货 14.96 港币/股，较发售价折让 2.72%，估值和发行市值相差 -7% ~ 12.8%，相差不大。
安能物流的股东阵容是非常豪华，包括鼎晖投资、中信产业基金、中国平安、伊利等众多知名投资机构现身。
虽然安能物流在所处的细分行业中处于领先地位，而且也有知名投资者加持，但对于物流公司大家好像并不买账。
D、资金用途
假设发售价是中位定价（15.38 港元），全球发售所得款项预计 1124.1 百万港元，募集资金做如下分配：
① 约 40%（449.6 百万港元）用于在战略地区兴建、升级和潜在收购 5 至 10 个核心中转枢纽，以适应货运量的高增长，改善网络结构，确保实现稳定和长期规划；
② 约 30%（337.2 百万港元）用于投资干线运输车队，进一步提升运营效率；
③ 约 20%（224.8 百万港元）将用于投资科技创新；
④ 约 10%（112.4 百万港元）将用作营运资金及其他一般公司用途。
四、中签率及乙头打和点
A、中签率
全球发行股数 8022 万股，每手 500 股，全球共发行 160440 手，假设有 5w 人申购。
① 如果超购倍数未超 15 倍，不启动回拨，甲乙组各 8022 手，一手中签率 8%。
② 如果超购倍数 15~50 倍，启动回拨，公开占 30%，甲乙组各 24066 手，一手中签率 24。
③ 如果超购倍数 50~100 倍，启动回拨，公开占 40%，甲乙组各 32088 手，一手中签率 32%。
④ 如果超购倍数 100 倍，启动回拨，公开占 50%，甲乙组各 40110 手，一手中签率 40%。
B、乙头打和点
乙头申购 600 手，所需资金 511.5 万，预估中签 30 手，计息 6 天，加上融资手续费、中签费，打和点预计在 2%。
五、小结
货运物流行业：零担在市场规模、市场集中度和效率方面，介于快递包裹和整车之间。和整车对比，零担毛利高、市场竞争小；相对于快递包裹，零担行业市场规模大，市场集中度低，竞争和价格压力也会比较小。
但是从近期整个货运物流行业，整个行业处于下行阶段，行业趋势是非常重要，冲这一点，暂定先不申购了。
今日的微创机器人也破发了，行情不好，还是谨慎点比较好。
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