【公众号:HKSecWiKi】 2021-10-31 16:37

$鴻承環保科技.HK 

#鴻承環保科技 2265

鴻承環保科技(2265)招股上市,招股期由 10 月 29 日 (星期五) 至 11 月 03 日 (星期三) 正午。公司擬發行 2.5 億股股份,一手 5000 股。招股範圍$1.02 - $1.48。公開發售 10%,最多回撥 50%,即 25000 手,每手 7,474.57 港元,預計 11 月 11 日 (星期四) 掛牌上市。

公司招股市值 10.20 億 - 14.80 億。以發售價 1.25 作計算,集資淨額約為 2.70 億。當中 86.7% 用於設立新生產設施,包括兩間生產區,並拓展集團銷售再生產品業務的產品種類 ,3.9% 以加強研究及開發能力 ,餘下 9.4% 作一般營運資金。

保薦人是第一上海融資有限公司,過往兩年保薦兩間公司,其中一間跌穿招股價。今次招股並沒有基石投資者。

公司上市前有兩次融資,第一次是 2020 年 3 月 30 日,投資 90 萬,每股成本 0.06 港仙。第二次是 2021 年 2 月 15 日,每股成本是 0.46,折讓超過 63%,涉資 6750 萬港元,但股份沒有禁售期。

鴻承環保科技成立於 2011 年,是扎根於中國山東省的金礦有害廢物處理公司,於萊州市擁有兩間生產設施,總佔地面積約為 228,683 平方米。集團向黃金冶煉公司提供氰化尾渣處理服務並從中提取硫精礦及含金硫精礦等具有經濟價值的資源售予化工製造公司及化工貿易公司。公司位處煙臺市,為中國和山東省內黃金產量最多的地區之一,亦是中國地級城市之中黃金儲量最豐富的地方。

公司的客戶主要是在山東省 (尤其是煙臺市) 經營金礦業務的採金公司旗下的黃金冶煉公司,而銷售再生產品的客戶則主要是中國化工製造公司及化工貿易公司。截至 2018 年、2019 年、2020 年及截至 2021 年 4 月 30 日止 4 個月,公司的五大客戶分別佔總收益的約 69.8%、67.3%、71.8% 及 82.1%。於往績期間,公司有八名上遊客戶委聘本集團提供金礦有害廢物處理服務,以及超過 45 名下遊客戶向鴻承環保科技購買再生產品。

行業方面,根據弗若斯特沙利文報告,中國及山東省的金礦有害廢物處理市場集中。於 2020 年,中國五大市場參與者佔據市場份額約 67%,而公司按收益計算排行第三, 市場份額為約 10%。根據弗若斯特沙利文報告,2020 年山東省金礦產量達到約 57.6 噸,在中國排行第一,佔中國金礦總產量約 19.1%。

金礦有害廢物處理公司的分佈跟隨黃金生產商,具有較強的區域性特徵。根據弗若斯特沙利文報告,按金礦有害廢物處理量計算, 公司於山東省及中國排行第一,處理量為約 108 萬噸,佔 2020 年山東省及中國總處理 量分別約 26% 及 18%。另外,2020 年煙臺市的金礦有害廢物處理量約為 350 萬噸,集團按二零二零年的金礦有害廢物處理量計佔煙臺市約 31% 的市場份額,在 2020 年煙臺市的處理量中排行第一。

財務方面,集團的收入由 2018 年度的人民幣 1.02 億元遞增至 2020 年度的人民幣 2.05 億元,複合年增長率為 41.7%。集團經調整純利(計算方式為將上市開支計入年/期溢利內)亦由 2018 年度的人民幣 3070 萬元遞增至 2020 年度的人民幣 7740 萬元。

2018-2020 年,公司毛利率保持在 60% 左右,其中金礦有害物處理服務毛利率基本維持在 70% 左右,屬於比較高水平。

資產負債比率由 2018、2019、2020 年 12 月 31 日和 2021 年 4 月 30 日為 683.0%、218.7%、136.0% 和 110.6%。雖然有下降趨勢,

假設發售價為每股股份 1.25 港元,即建議發售價的中位數計,全球發售的估計上市開支總額為約人民幣 4290 萬港元,佔全球發售所得款項總額約 13.7%

策略方面,負債比率太高,而且基石投資者,唯一可以參考只是環保概念有炒作空間。筆者決定不參與認購。

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