【公众号：HKSecWiKi】 2021-10-25 18:18
2007 年成立的临床阶段性生物技术公司，主要研究领域在传染性疾病、癌症及自身免疫性疾病开发新型疫苗及生物治疗候选产品。主要产品于各治疗领域的适应症分别为 COVID-19、恶性腹水及强直性脊柱炎，说白了就是专门研究疫苗的公司。
目前公司核心产品核心竞争力在于其引进的 Trimer-TagTM 专利技术平台，注意是引进的。那么后续的疫苗和药物研发基本都基于此平台进行研发。凭借 Trimer-Tag 技术平台成为 COVID-19 疫苗开发企业，也是目前公司的核心产品，目前已经进入临床三期，并有望成为首批在全球范围内商业化 COVID-19 重组蛋白疫苗的公司之一。
也正是基于此平台研发了 COVID-19 疫苗在这两年获得了不少大型资本的融资。最后一轮融资在 2021 年 2 月完成，一级市场估值 60.7 亿元人民币，折合成港币计算是 73.89 亿元，较 B-2 轮在不到一年时间内增加了 3.7 倍。大量的研发也导致三叶草的亏损持续扩大，近两年半亏损快 20 亿元融资速度都赶不上开支速度了。
那么现在的新冠疫苗市场到底如何，三叶草是否真的有能力靠新冠疫苗翻身还不好说。国内同属于重组蛋白疫苗类型疫苗的主要竞争对手为智飞生物，根据三期临床试验数据和三叶草对比是旗鼓相当，但是智飞生物已于 3 月获得紧急使用，年产制剂 3 亿，预计有望达到 9 亿。
我们也可以看看国际和国内目前疫苗整体情况：目前，新冠疫苗共有 4 种技术路线，包括
1、灭活疫苗：主要公司中国生物、科兴；
2、腺病毒载体疫苗：主要公司阿斯利康、强生、Gamaleya、康希诺；
3、重组蛋白疫苗：主要公司智飞生物，Novavax；
4、mRNA 疫苗：主要公司辉瑞&BNT、Moderna；
这些获批的疫苗公司以当前公布产能测算，2021 年可累计年产约 120 亿剂，2022 年可累计年产超 160 亿剂。除了已获批的新冠疫苗，截至目前，全球共有 30 款候选疫苗处于 II/III 期或较后阶段，其中重组蛋白亚单位候选疫苗有 14 款。
而且这些疫苗整体效果都不错，并且都已经签订不少订单，那么到三叶草上市后到底能拿到多少市场份额其实不太好说。而在招股书里三叶草医疗提到，到 2026 年拿下 150 亿剂疫苗份额，我觉得有几个问题：1、全球是否需要那么大量疫苗；2、新冠是否持续到那个时候；时间太久不确定性太大。
所以综合看了下从核心平台来讲是授权的，产品以新冠疫苗为核心，加上目前疫苗其实还是处于很重要或者需要的阶段，疫情短期内也难以完全消失。不过如果抛开疫苗竞争之外那么公司竞争优势似乎都没那么大了。而机构参与投资是也在近两年加大投注量，更多的我个人觉得还是基于新冠疫苗的研究进展。
我们看到发行市值在 148.24-156.35 亿元，比最后一轮融资 73.89 亿元发售高出 100.62%-111.59%，老实说在这样的行情下发售确实不低，我还是不敢打。加上高盛和众金这俩其实很容易出幺蛾子，搞不赢，上市后再看看公司进展再下手。如果有变动会在最后一天在看看。
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