【公众号：HKSecWiKi】 2021-09-15 14:14
一、招股信息
股票名称：堃博医疗-B
股票代码：02216.HK
招股价：17.2-18.7 元
市值：90.41-98.29 亿元
全球发售股数：8935.5 万
公开发售股数：893.55 万
国际发售股数：8041.95 万
每手股数：500
一手入场费：9444.22 元
招股日期：2021.9.13-2021.9.16
公布中签：2021.9.23
上市日期：2021.9.24
保荐人：高盛、海通
稳价人：高盛
二、公司简介
堃博医疗是一家专注于介入呼吸病学产品开发的医疗器械公司。成立于 2012 年，是介入呼吸病学领域的开拓者，在中国和全球范围内提供创新型肺部疾病解决方案。 公司利用专有的全肺抵达导航技术，开发了一款包括导航、诊疗的综合介入呼吸病学平台，通过提高肺癌及慢性阻塞性肺病的诊疗效果解决了现有诊疗模式的痛点以及大量未得到满足的肺病医疗需求。
三、产品管线
核心产品 Inter Vapor 是一种通过支气管镜向肺部输送热蒸汽， 实现靶向消融的治疗设备，同时也是全球首个热蒸汽能量消融系 统。Inter Vapor 作为慢性阻塞性肺病相关的介入呼吸病学治疗方法 的 主 要 全 球 商 业 化 产 品 之 一 ， 目 前 主 要 的 竞 争 对 手 包 括 Pulmonx(LUNG US) 的 Zephyr 瓣膜和 Olympus(7733 JP) 的 Spiration 瓣 膜系统。 相比其他两款产品，InterVapor 的竞争优势是它是唯一一 个的热蒸汽能量消融系统， 其他产品均属瓣膜治疗。热蒸汽消融 对大部分非均质性肺气肿患者有效，而瓣膜治疗仅对无侧支通气的 患者有效，并且热蒸汽消融系统的功效及安全性更强。此外该款产 品已于 2018 年在欧盟获得 EC 证书，公司预计于 2021 年 9 月底由 国家药监局完成技术审核，并预计于 2022 年 11 月提交 FDA 注册。 公司的另一款核心产品 RF-II 射频消融系统，可通过支气管镜作用 于肺部肿瘤，对肺部肿瘤进行消融。该产品已经完成首次用于人体 的临床试验，并且正在准备申请 RF-II 的 FDA 510k 的申请批准函。 RF-II 无须获得国家药监局的预审批即可开展注册性试验。公司计划 在中国内地、欧盟及美国注册 RF-II。RF-II 的竞争对手包括 Nuvaira 的 dNerva 肺去神经系统、Balmer Medical 的 RITA 射频消融、波士 顿科学公司 (BSX US) 的 RF3000 射频消融系统，以及美敦力 (MDT US) 的 Cool-tip 射频消融系统。此外该款产品预计于 2022 年 11 月提交 FDA 注册，2023 年第三季度在欧盟及中国提交注册。根据弗若斯特沙利文的数据，2020 年全球慢性阻塞性肺病患病人数达到 2.2 亿例，预计 2020 年至 2025 年 的年复合增长率为 3.3%，2025 年将达到 2.6 亿例。
四、财务数据
总收入由截至 2019 年 12 月 31 日止年度的 8.1 百万美元减少 59.6% 至截至 2020 年 12 月 31 日止年度的 3.3 百万美元，主要归因于 COVID-19 疫情对我们在中国、印度及美国的销售产生不利影响。
毛利由截至 2019 年 12 月 31 日止年度的 6.0 百万美元减少 58.1% 至截至 2020 年 12 月 31 日止年度的 2.5 百万美元。
19 至 20 年纯利分别为亏损 3,255 万美元、亏损 4,878 万美元，21 年首四个月纯利为亏损 1,378 万美元。19 至 20 年经调整纯利分别为亏损 1,750 万美元、亏损 1,905 万美元，21 年首四个月经调整纯利为亏损 789 万美元（若不涉及上市开支、可转换可赎回优先股的公允价值变动等一次因素）
五、行业状况
根据弗若斯特沙利文的资料，肺癌的五年生存率相对较低，2012 年至 2015 年期间中国为 19.7%，而 2009 年至 2015 年期间美国为 19.4%。早期诊断率也很低，2017 年中国 肺癌 I 期诊断率仅为 11.0%，而 2012 年美国为 20.6%。中国和美国的慢性阻塞性肺病诊断率分别仅为 27.2% 和 68.6%，慢性阻塞性肺病在中国和美国的控制率分别为 21.1% 和 58.5%。对于晚期慢性阻塞性肺病患者，临床研究结果显示，仅 2% 的患者在接受标准 医疗治疗 24 个月后运动能力得到改善，并无患者健康相关的生活质量得到改善，所以 目前可行的治疗方案有限。鉴于肺癌的早期筛查、检测及治疗使患者的生存率大大提高，因此存在通过有效且微创的诊断手术尽早将良性肺结节与癌结节区分开的巨大需求。通过利用专有的实时图像全肺抵达导航技术和一系列创新诊疗产品，堃博医疗能够抓住这些市场机遇。堃博医疗提供诊断解决方案，可精确定位全肺区域内任何位置的病灶，在最大程度减少侵入性、损伤或并发症的情况下，有效实现肺病的早期诊断，从而成功治疗肺病并提高患者的生活质量。
六、综合评价
行业来看，堃博医疗在国内介入呼吸病学导航设备市场中占据领先地位。按近 3 年销售收入计算，市场 份额为 37.5%，龙头地位明显。
此次发行，保荐人高盛，基石为 UBS Asset Management、Lake Bleu Prime Healthcare Management、 雪湖资本、CEPHEI、Summer Healthcare Fund、Springhill Master Fund Limited 等 10 家投资者， 合计认购约 9100 万美元，按照上限定价，合计占发售股份约 42.3%。公司按全球公开发售后的 5.26 亿股本计算，对应市值为 90-98 亿港元。
前两天海伦司上市表现出乎了很多人的意料，但是其实也并不稀奇，这只票基本上没有什么散户申购，国配超购那么多倍我猜也都是自己人，暗盘和首日自然是要创造机会拉高出货的。现在整个打新市场一片惨淡，其实现在零星上的票大家也都拿不准，谨慎一点还是继续观望和等待吧，堃博医疗我个人可能会选择摸几手，但是不会大资金去打。$堃博医疗-B.HK #新股大本营
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