【公众号：HKSecWiKi】 2021-08-31 14:00
一、招股信息
股票名称：海伦司
股票代码：09869HK
招股价：18.82-20.72 元
市值：234.63-258.32 亿元
全球发售股数：13465 万
公开发售股数：1346.5 万
国际发售股数：12118.5 万
每手股数：500
一手入场费：10464.4 元
招股日期：2021.8.31-2021.9.03
公布中签：2021.9.9
上市日期：2021.9.10
保荐人：中金
账簿管理人：中金
基石：无
二、公司简介
海伦司是中国最大的连锁酒馆网络。2020 年，按收入计，在中国酒馆行业中排名第一，占据 1.1% 的市场份额。根据弗若斯特沙利文的资料，以酒馆数量计，于 2018 年、2019 年及 2020 年以及截至 2021 年 3 月 31 日止三个月在中国酒馆行业中保持市场领导地位。借助高度标准化的运营模式，海伦司酒馆网络的规模于往绩记录期间快速扩 张。截至 2018 年、2019 年、2020 年 12 月 31 日及 2021 年 3 月 31 日，我们酒馆网络中的酒馆总数分别为 162 家、252 家、351 家及 374 家，并进一步增加至截至最后实际可行日期的 528 家。我们一直以「Helen’s（海伦司）」品牌经营酒馆，截至最后实际可行日期，在中国一线、二线及三线及以下城市的 Helen’s 酒馆数分别为 66 家、296 家及 165 家，分别占截至同日酒馆总数量的 12.5%、56.1% 及 31.3%。
三、财务数据
于 2018 年、2019 年及 2020 年，收入由人民币 1.148 亿元大幅增至人民币 5.648 亿元，并进一步增至人民币 8.179 亿元。于截至 2020 年及 2021 年 3 月 31 日止三个月，收入从人民币 6.2 千万元增至人民币 3.686 亿元，同比增长 494.5%。
2020 年上半年，COVID-19 疫情及有关防控措施对酒馆的业务造成了一定影响。但是随着中国内地疫情开始得到控制后，2020 年，仍实现新开 Helen’s 酒馆 105 家，2020 年的单月收入自 4 月的人民币 3.63 千万元持续增长至 12 月的人民币 1.396 亿元，全年收入亦实现了 44.8% 的同比增长。
四、行业状况
行业来看，中国的酒馆行业为一个庞大且快速增长的市场，2020 年全国酒馆共计 35,000 家，到 2023 年全国酒馆估计将达到 47,900 家。中国酒馆行业高度分散，由大量独立酒馆构成。因此，市场领先参与者有巨大空间整合该行业。海伦司目前占据 1.1% 的市场份额。在中国酒馆行业中保持市场领导地位。海伦司截止可行日期，全国酒馆数量有 528 家，一二三线城市都有覆盖，主要集中在二线城市，主要以低价的酒水吸引学生白领等年轻消费群体。我之前也去过两次海伦司，酒水确实十分便宜，啤酒价格低至十元一瓶。酒馆未来发展的逻辑也很简单，取决于扩张新酒馆并实现盈利的能力。
五、综合评价
今年 2 月，海伦司完成 3300 万美元首次融资，新消费基金黑蚁资本领投 3100 万美元，中金公司跟投 200 万美元。此次招股中金公司独家保荐，无基石。没有基石一般有两种情况，一种是没有机构愿意认购；二是上市公司十分自信，不需要基石投资者站台（比如当初的泡泡玛特和农夫山泉）。那么你们觉得海伦司会是哪种呢......
再来看估值，250 亿。。。七千多万的净利润，五百多加店平均每家店平均净利润也就不到 15 万。一家店 5000 万的估值？属实有些离谱。
海伦司酒馆的扩张速度确实很快，但是其主打低端市场，成长空间并不高，盈利能力能否跟得上扩张速度也是一个疑问。并且疫情对酒馆酒吧行业的影响可不是一星半点的，选在这个时间点上市，简直就是把 “我要割韭菜” 写在了脸上。
申购策略，自然是放弃。
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